俄乌冲突升级大宗商品或迎“超级飙升”_新浪财经_新浪网

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　　豆粕：“俄乌冲突助力豆价走高”

　　国泰君安期货豆类及油脂高级研究员　吴光静　Z0011992

　　豆粕05期价破4000，仅次08年高点。今日早盘连豆粕主力05合约突破4000元/吨整数关口，截至10：00，连豆粕05合约最高4003元/吨，仅次于2008年6月30日历史最高点4058元/吨。连豆粕再创新高依然是受到美豆强势上涨带动，近期俄乌冲突事件为豆价走高提供助力。目前外围谷物油籽及植物油市场仍偏强，从而支撑连豆粕期价偏强。我们认为，目前连豆粕及美豆期价或虽非最高点，但已是高价位，后期价格高位波动风险也将增加，由此从风险收益比角度，或以规避高位波动风险为主，谨慎对待。（吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992免责声明：本人观点仅供参考，不作为交易依据，请投资者注意防范和控制期货投资风险）

　　谷物：“俄乌战争导致谷物价格大涨，油脂、生猪、白糖、棉花也会受到波及”

　　国泰君安期货农产品首席研究员周小球 Z0001891

　　财联社消息，继俄罗斯本周一宣布承认顿涅茨克和卢甘斯克之后，俄军已经被授权进入顿巴斯区域展开特别军事行动，另外乌克兰的军事设施遭到导弹袭击，俄军登陆行动开始于黑海和亚速海。俄罗斯和乌克兰是全球最主要的谷物出口国，USDA数据预估2021/22年度俄罗斯小麦出口量为3500万吨，乌克兰出口量为2400万吨，占全球小麦出口总量的29%，另外乌克兰玉米出口量占全球出口总量的17%。俄乌战争导致WTI原油三天累计上涨7%，CBOT小麦上涨17%，玉米上涨10%，大豆上涨8%。我们认为现阶段南美干旱已经将全球谷物价格置于熊熊烈火之中，而两位重量级谷物出口国之间的战争则无异于火上浇油，在战争没有明确缓和信号出来之前，预计谷物价格整体维持强势，国内重点关注玉米、淀粉价格超预期波动风险，油脂、生猪、白糖、棉花等重要农产品价格也会受到波及。

　　谷物：“俄罗斯突发向乌克兰进军，避险情绪驱动金银大涨”

　　国泰君安期货有色及贵金属首席研究员　王蓉Z0002529

　　今日突发俄罗斯向乌克兰发起特别军事行动，袭击乌克兰的军事基础设施，而乌克兰宣布关闭领空，全境将进入战时状态。战争引线已经点燃，火焰熊熊燃烧至全球金融市场，避险情绪涌入驱使10年期美债收益率迅速回落，黄金、白银快速拉升，沪金涨超2.2%，白银涨超3.5%，原油也接近100美元附近。根据我们此前推算，若以“克里米亚危机”时黄金大涨17%的涨幅（约接近200美元/盎司）进行推演，黄金上方仍有100美元/盎司左右的涨幅空间。无论未来战争是继续升级还是俄罗斯速战速决，对于贵金属来说都已经形成了强烈的底部支撑，除了地缘斗争带来的避险需求之外，在未来欧美进一步制裁俄罗斯的过程中，能源上行所带来的通胀也可能会激发黄金的抗通胀属性，黄金从而持续维持高位。但需提醒的是，不排除后续发生恶性通胀后美联储急速货币收紧，引得黄金重获下行压力。操作上短期不建议赌空，追多上注意仓位控制，并密切跟踪联储风向以及地域冲突发酵情况。

　　PTA：“油价上涨带动PTA”

　　国泰君安期货能化高级研究员贺晓勤 Z0014023

　　成本推升，装置检修，PTA主力合约涨超5%。油价新高，抬升了聚酯产业链成本。PTA装置利润被大幅压缩，3-4月份检修装置规模持续增加，社会库存存下降预期。逸盛大化225万吨装置今日停车，恒力石化4#及1#装置预计分别在3、4月份检修。终端需求偏弱导致聚酯产业链当前的成本自上而下的传导并不顺畅，品种出现明显的分化，TA强势反而制约EG上方空间，多TA空EG头寸继续持有。油价上涨过程中，上游不断挤压下游利润，维持多TA空PF头寸。贺晓勤（F3040945，Z0014023）

　　菜油：“俄乌局势提升市场波动性”

　　国泰君安期货农产品高级研究员　傅博 Z0016727

　　受俄乌局势加剧影响，今日国内菜油期货5、7、9合约触及涨停。乌克兰和俄罗斯是全球第6和第7大的菜籽主产国，这两个国家菜籽和菜油的出口量（全部折算成菜油）排到全球第3和第4位。根据美国农业部的数据显示，乌克兰以菜籽出口为主，俄罗斯以菜油出口为主，2019-2021年乌克兰的菜籽出口量分别为249.3、299.6和239.6万吨，占全球菜籽出口量的16%左右；2019-2021年，俄罗斯的菜油出口量分别为59.1、67.1和73.4万吨，俄罗斯、乌克兰、白俄罗斯的菜油出口量占全球菜油出口量的19%左右。2021年，中国从俄乌地区进口的菜油量大约在40万吨左右，占到国内进口菜油供应量（菜籽折菜油）的15%左右。在2021年加拿大菜籽大幅减产的背景下，整个黑海地区的菜籽油出口的重要性提高。目前市场主要关注俄乌局势对黑海地区运输的影响，俄乌局势提升市场波动性，在极端不确定的情况下建议观望为主。（研究员：傅博投资咨询资格：Z0016727 本人观点仅供参考，不作为交易依据，请投资者注意防范和控制期货投资风险。）

　　铝：“俄乌冲突升级，伦铝刷新历史”

　　国泰君安期货有色及贵金属首席研究员王蓉 Z0002529

　　今日下午16：02分，LME铝涨至3448.55美元/吨，创下二十二年历史新高，单日涨幅最高达4.74%。本次铝价暴涨，根本原因在于俄乌冲突升级加剧了市场对后市铝供给短缺的担忧，同时欧洲天然气价格盘中暴涨41%亦从情绪面上助推铝价。后续，美国方面是否对俄罗斯尤其是俄铝进行制裁是一大关注点。若真如市场预期般对俄铝实施制裁，则我们认为无论是俄铝货源的贸易流通受限，还是LME取消俄铝牌号注册资格，抑或是欧洲能源危机的进一步恶化，这些都将指向一个点，即全球性的铝供给问题。当前铝市，短期国内供给难以快速放量，而海外持续性缺货，种种因素均导致短期内全球铝供应偏紧，而若美国制裁俄铝，则将进一步深化当下的全球铝市”低库存“格局，并对铝价形成有效的支撑与上行驱动。建议持续关注后续俄乌事态进展，海外铝隐性库存释放以及国内社库演变，做好仓位风险控制。

　　PG“进口成本支撑下，PG大涨近7%”

　　国泰君安期货产业服务研究所所长助理宏观总量团队负责人王笑 Z0013736

　　今日LPG主力合约换月至2204合约后大涨近7%。当前由于俄乌冲突进一步升级，外盘原油大幅上行，带动国际PG市场走强。进口成本不断攀升下，国内现货市场积极跟涨，支撑盘面多头信心。在进口成本不断攀升下，国内PDH装置利润挤压严重，后期PDH开工率可能有所下滑削弱丙烷需求，但近期天然气大幅上涨下，作为天然气替代品的LPG工业需求将会有所提升。当前主力合约换月至2204后，盘面不再受仓单压制，基差有走弱预期，市场看涨情绪浓厚，多头积极入市。整体来看，PG2203合约因受到仓单压制偏弱运行，而04、05合约并无仓单压力，叠加进口成本端带来的利好预计偏强运行。