◆ 金融危机过后，2009 年内外棉持续走牛，涨幅40-60%之间，其中国内期棉主力5 月合约年末突破历史高点16400 元，创出新高16575 元，9 月合约顺利占据17000 元之上；

◆ 2009/10 年度国内外棉市供需演变，呈现出初期市场预测的“国际供需相对平衡，国内供不足需”，向“国际、国内供需缺口”均扩大格局转变；

◆ 中国近几个年度，尤其是上年度“隐性库存”的过度消耗，有望在本年度造成市场真正的“短缺”，从而历史性的改变中国棉花市场供需格局；

◆ 本年度下半年，我们认为影响中国棉花供应问题的焦点可能不再是产量因素，而是企业一贯依赖的“隐性库存”不再问题；

◆ 政策方面，本年度中国有望将棉花市场的政策使用穷尽，包括大量增发进口棉配额，加大市场抛储力度，以及提供新疆棉运输的优惠措施，有可能抑制过快价格上涨，但难以改变局势；

◆ 本年度美棉对国际市场出口供应的减少，能否最终印度棉出口供应增加所弥补，将一定程度上决定年度后期的行情；

◆ 基本面之外，市场关注本年度期棉资金，尤其是郑棉市场，再也没有如此重要，交投活跃的格局，能否延续，将决定期棉最终是否创历史新高，一个关键因素；

◆ 供需预测一旦成立，加上资金关注，整个宏观面继续向好，2010 年中国棉花期货市场创历史新高值得期待，而国际ICE 期棉有望冲击90美分；

◆ 从市场可能隐藏的风险来看，本年度创历史新高的籽棉收购(折算皮棉收购成本)、棉商大量囤棉现象，能否最终引发期棉暴跌，历史重演，可予以关注；

作者：首创期货