本周观点

上周国内玉米现货市场，再度大幅下跌，大有“跌跌不休”的形势，山东销区2800阵线已失守，2750大有保不住的迹象。东北地区传闻部分三方资金可延期到10月末，缓解持粮主体走货压力，但玉米深加工产品消费进入淡季，下游需求疲软，替代谷物价格引发用量增加，饲料玉米需求也下滑。受降雨的天气以及运费上涨影响，持粮主体面临着亏损的风险，大部分贸易主体处于观望的状态，部分粮商被迫亏本抛售，仍有部分持粮商出货到附近深加工企业。加剧了市场的空头情绪。

元旦中旬期货小褚在2900附近开始看空玉米期货，当时在大家都看好后市的情况，走出一波下跌的大行情。4月份清明休市期间，小褚专门写文章，强烈建议大家再次抄底，五一假期伴随外盘疯狂上涨，国内也不断上涨，当时小褚建议大家逢高做空和买入看跌期权。五月上旬09合约创出2887元的历史新高后，快速回落，如期跌破2700下方，盘中最低2655元/吨，再次证明小编的观点。五月底当跌破2670时候，小褚认为下跌空间不大，再次建议大家空转多，逢低买入为主，价格如期反弹一百多点后。端午节期间，认为多单风险比较大，回落概率高，再次建议大家多转空，逢高做空。不过随后的大幅下跌，也是大大超出小褚的意料。

技术层面上周再次探底回升，盘中最低2543元/吨，创今年新低，重回去年11月份低点，随后展开反弹。2543也是下一主力2201合约的三月份的最低位置，是否有深意?我们知道1月份和3月份下跌到2560附近，都出现大反弹，前几周也反弹了近百点。最近一直在筑底，未来会不会也出现了反弹，甚至出现上涨？让我们拭目以待。虽然不断筑底，但是小褚还是认为技术上随时会有大反弹的可能性，因此本周小褚建议大家，关注下方支撑，继续逢低买入为主，大胆抄底，设好止损，同时建议大家关注玉米的看涨期权，和玉米2201合约，投资有风险，入市需谨慎！个人观点，仅供大家参考！

行情回顾：

上周玉米期货再度探底，玉米主力2109合约开盘价2565元/吨，最高价2629元/吨，最低价2543元/吨，收盘价2574元/吨，上涨7元/吨，涨幅0.27%。

现货方面

上周国内玉米现货市场，再度大幅下跌，大有“跌跌不休”的形势，山东销区2800阵线已失守。东北地区传闻部分三方资金可延期到10月末，缓解持粮主体走货压力，但玉米深加工产品消费进入淡季，下游需求疲软，替代谷物价格引发用量增加，饲料玉米需求也下滑。受降雨的天气以及运费上涨影响，持粮主体面临着亏损的风险，大部分贸易主体处于观望的状态，仍有部分持粮商出货到附近深加工企业。

山东深加工企业从12日陆续停机，继盛泰、信德文旅停产之后，停机企业在增多，寿光天力和诸城兴贸停机，恒仁也有意停机检修，昌黎鹏远也停机检修。随着深加工行业进入季节性停工检修阶段，开机率降低至五成左右，且东北多家大型深加工企业玉米停收，加之仓储成本和资金利息越来越高，贸易商囤粮心态明显松动，部分粮商被迫亏本抛售，加剧了市场的空头情绪。

对于我们现货企业来说，比较关系的现货和期货价差，今年以来期货基本处于贴水状态。由于近日现货大幅下跌，期货震荡，基差有所变化。

影响玉米价格的一个很大利空因素就是进口替代。今年前几个月空前高涨的需求，令中国玉米进口量达到新高度。我国的玉米进口主要来自美国和乌克兰等国。

7月13日，中国海关总署公布的数据显示，1-6月我国粮食进口量8436.3万吨，去年同期进口5893.8万吨，同比增长43.1%。1-6月中国玉米进口量为1530万吨，同比提高318.5%；已经超出2020年全年进口总量400万吨。中国农业农村部7月供需报告预估2020/21年中国进口量为2200万吨（美国农业部2600万吨），2021/22年度进口量为2000万吨（美国农业部2600万吨）。进口玉米及替代谷物对国内市场的压力逐渐增加。

头号买家中国连续三周不进反退，美玉米出口销售持续低迷。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至2021年7月8日的一周，美国2020/21年度玉米净销售量为138,800吨，比前一周低了20%，但比四周均值高出31%，市场预估为净减10万至净增40万吨。当周，美国2020/2021年度玉米新销售21.73万吨，2021/2022年度玉米新销售15.32万吨，逊于预测值。当周，美国玉米出口装船106.17万吨，较前一周下滑18%，较四周均值下滑26%。其中，对中国出口装船47.76万吨。

虽然近期中国需求持续疲弱，但从年度数据来看，2020/2021年度迄今美国玉米累计对华销售2626万吨，同比激增576%，其中已装船1815万吨，未装船511万吨。根据数据统计，截止7月8日当周，中国对美旧作玉米采购取消6.8万吨；同时中国对美新作玉米（2021/2022年度）无采购，但累计采购量1074万吨。

我们知道中国装运量小幅恢复也无济于事，美玉米出口检验再度降温。USDA最新报告显示，截至7月8日当周，美国玉米出口检验量为993,974吨，接近预估区间的低端，较之前一周锐减近两成，创下近6个月低位。其中对中国出口装运477,638吨，相当于7船巴拿马型货轮的装运量。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为59,146,024吨，上一年度同期为35,297,236吨。（先公布出口检验周报，然后是出口销售，两者经常出现数据差异）

美国产区天气转好压制外盘收跌，美国种植带正值授粉阶段，是决定玉米产量的关键时期，市场对天气因素愈发敏感。虽然达科他州和明尼苏达州依然干旱，但美国中西部和东南部地区迎来降雨，对玉米作物生长有利。因此7月16日美国玉米进口到岸价为364.49美元，较前一日涨11.12美元，进口成本价为2691.59元，较前一日涨79.89元，连续第四日攀升，刷新逾1周高位。

进口拍卖

上周五的第六轮的进口玉米拍卖，共投放近20万吨，其中7月16日进口玉米（美国）拍卖，共投放174457吨，成交12441吨，成交率7.13%，全部为底价成交，差于上周。7月16日进口玉米（乌克兰）拍卖，共投放23488吨，无成交。

具体看进口玉米（美国）拍卖情况：

福建计划6.4万吨，成交0.82万吨，成交率13%（上周27%）；成交价格2700-2750；

广东计划1.15万吨，成交0.35万吨，成交率30%，低于上周39%，成交价格均在底价2750；

浙江底价2700，仅成交0.742吨，本次是首拍。盘锦底价2580，全部流拍。

未来玉米价格走向何方?

2020年玉米市场迎来结构性库存周期拐点以及全球粮食安全危机忧虑加剧，全球粮食价格上涨。去年玉米收获季节以来，受玉米临储库存见底、产需存在缺口、资本炒作期货等一系列因素影响，造成去年玉米价格大幅上涨，元旦的时候达到疯狂状态。国家调控手段不断加强和变化，尤其是从五月下旬开始，由于正值新季小麦收割上市之际，加上三方资金使用压力，市场不断有贸易商上开始甩货，加上外盘由涨转跌，玉米价格开始不断下滑，尤其是端午节后奔溃式落价，市场悲观情绪严重。引无数英雄竞折腰，套牢了无数囤积主体，玉米市场不景气已经成为了大家公认的事情。

我们知道近一年多因国内生猪养殖行业超预期恢复，饲料需求增长较快，现在维持较高水平，预计目前年度饲粮消费同比增加约3000万吨。不过玉米多元替代势头依旧不减，饲料企业谷物替代玉米比例持续增加。在外有进口谷物纷至沓来，内有陈麦、稻谷和大量上市的新麦替代补充的情况下，玉米饲用需求再打折扣，对饲用玉米的需求反而下降了1300万吨左右。

同时即将定向拍卖470万吨超标小麦，巨大价差优势将进一步挤压饲用玉米需求。深加工产品进入消费淡季，企业陆续停产检修，对玉米的需求有所下降。再加上7月将迎来进口谷物集中到货高峰期，进口拍卖不断冲击等因素的共同打压下，短期现货难以找到能提振价格上涨的因素。

但是我们要同时看到少了去年的临储拍卖，虽有进口替代，但玉米的供给是否大量减少？而且基层流通粮源的见底，粮源集中在贸易商手中，他们的抛售和惜售，决定未来的玉米价格。今年东北地区，再度发生洪涝灾害，对下半年的玉米收割造成一定影响！大家知道2020~2021年度饲料总需求预计达到7亿吨，需求量还是很大的。中国的玉米消费中饲料占六成以上，玉米深加工占三成。玉米去掉深加工企业的需求，每个月需要一千五百万吨，目前离新粮上市还有三个月，仍然存在四千五百万吨的需求。虽然玉米需求短期受到了很大限制，但长期看，生猪养殖行业受国家政策性托市提振信心，价格或将反弹；深加工即将进入传统消费的旺季，需求也会增加，因此后期还是有上涨可能的。

国内有关部门发布农产品供需形势分析报告：本月对2021/22年度中国玉米供需平衡表预测数据与上月保持一致。6月份，全国玉米生产气象条件总体适宜，其中东北地区玉米长势良好，华北地区播种出苗顺利。据中国气象局预测，7月份东北和华北产区气温和降水接近常年同期或偏高，水热条件对作物生长发育有利。国际方面，美国玉米产区气候条件改善，国际玉米价格高位回落，后期天气因素值得继续关注。

大家知道元月中旬，期货小褚在2900附近开始看空玉米期货，并且在1月29日期货小褚建议大家空单全部止盈，落袋为安，改变过去看空的思路。清明假期休市期间，小褚专门写文章，强烈建议大家再次抄底。五一以后，伴随着外盘美玉米的疯狂上涨，国内期货大幅飙升，小褚认为诱多风险比较大，并提醒谨防大回落，不断建议大家逢高做空和买入看跌期权。五月下旬玉米09合约如期跌破2700关口，最低达到2655元/吨，再次证明小编的观点。当时小褚再次逆流而上，认为下跌空间不大，上月底再次建议大家空转多，逢低买入为主，同时端午节假期，认为多单风险极大，回落概率大，建议大家多单止盈，逢高做空比较好，不过随后的大幅下跌，也大大超出小褚的意料。

我们知道1月份和3月份下跌到2560附近，都出现大反弹，前一周也反弹了近百点。最近一直在筑底，未来会不会也出现了反弹，甚至出现上涨？让我们拭目以待。技术看，玉米下跌空间不大，随时会有大反弹的可能性，近期现货商的心态，将是重要因素，未来如果不再出现恐慌抛售，那么期货到底的概率比较大。上周期货再度探底，主力09合约，最低2543和C2201合约前期低点（即3月份）持平，随后大幅反弹至2629元/吨，可以明显看出，期货探底回升的概率比较大。因此本周小褚建议大家，继续逢低买入为主，大胆抄底，设好止损，同时建议大家关注玉米的看涨期权和玉米2201合约，投资有风险，入市需谨慎！个人观点，仅供大家参考！